男女姓交大视频免费观看_国产亚洲欧美一区二区精_无码a级毛片无码中文字幕_欧美日韩国产性行为在线观看

事實(shí)上，任何一個期貨品種，在運(yùn)作一段時間并被市場接受之后，該品種的期貨價格自然而然就會成為該品種全行業(yè)的基準(zhǔn)價格。期貨價格成為基準(zhǔn)價格后，不同的地域通常會按照所在地域與基準(zhǔn)地的距離遠(yuǎn)近及帶來的相應(yīng)費(fèi)用計(jì)算相應(yīng)的價格。比如，美國芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易基準(zhǔn)地是芝加哥及伊利諾斯河流域，出口商簽訂的遠(yuǎn)期出口交貨地如果在海灣，通常會在同時期的期貨價格上加上相關(guān)的運(yùn)輸及相應(yīng)費(fèi)用。

作為基準(zhǔn)價格，它也會決定和影響該品種供應(yīng)鏈中不同級別層次的價格。比如，市場批發(fā)商會據(jù)此制定出批發(fā)價，零售商也會按照批發(fā)價制定零售價。對一些基礎(chǔ)原材料品種而言，它還決定了后續(xù)產(chǎn)品的價格。比如，汽油、煤油等石化產(chǎn)品的原材料都是石油，如果石油期貨價格大幅揚(yáng)升，相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商的進(jìn)貨成本相應(yīng)提高，其銷售價格也會水漲船高。

期貨價格之所以會具有這么大的魔性，與其形成機(jī)制有關(guān)。

首先，期貨價格是通過集中競價產(chǎn)生的，而一般的市場價格是買賣雙方通過一對一談判方式形成的，兩種競價方式具有本質(zhì)的不同。

在集中競價制度下，來自全國甚至全球的眾多買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競爭。這樣形成的價格的透明度高，因而更具公正性。而在一對一交易的現(xiàn)貨市場中，由于交易者分處各地，信息量少，信息反饋慢，一方吃虧一方沾光的事自然就會經(jīng)常發(fā)生，一些交易商甚至故意利用信息優(yōu)勢或局部地區(qū)的壟斷地位欺侮對手。

集中競價的公正性使得期貨價格具有權(quán)威性，再加上期貨價格的公開性，現(xiàn)貨市場上的交易者通常都知道期貨價格，因而在交易時，都會將交易價格的合理性與期貨價格進(jìn)行比較，這樣就阻止了對方進(jìn)行不公正交易的企圖。比如，一家具有局部地區(qū)壟斷地位的供貨商掛出的賣價遠(yuǎn)高于期貨近期合約價格，買方自然會想到，還不如到期貨市場上去買。當(dāng)大家都這么想時，這家供貨商的壟斷地位就再也保不住了。顯然，集中競價不僅具有形成權(quán)威價格的作用，其更重要的意義還在于：在權(quán)威價格的影響下，價格割據(jù)局面再也維持不下去了，取而代之的是一個全國性的統(tǒng)一大市場。

其次，期貨價格是遠(yuǎn)期價格。也就是說，它代表的是未來一個時期后的價格。而通常的零售價格、批發(fā)價格都是現(xiàn)貨價格。當(dāng)然，隨著交割期越來越近，期貨價格也在逐步向現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)貨市場的價格是當(dāng)前的價格，它是一個已經(jīng)確定了的事實(shí)。對經(jīng)營者而言，在一個已經(jīng)確定了的事實(shí)面前進(jìn)行決策并不難，難的是大量的經(jīng)營活動涉及未來，而未來是不確定的，面對不確定的未來時應(yīng)該如何決策？恰恰在這一點(diǎn)上，期貨價格給經(jīng)營者提供了很大的幫助。

期貨價格之所以能夠成為未來價格的指示器，其原因在于：

（1）期貨價格本身是未來價格。

（2）這個價格是成千上萬的交易者集中競爭的結(jié)果。在這些交易者中，既有許多相關(guān)品種的經(jīng)營者，也有大量非常熟悉該品種的投機(jī)交易者。他們憑借各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法對供需和價格走勢進(jìn)行判斷、分析和預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上參與市場競爭。這樣的價格反映了大多數(shù)人的預(yù)測或預(yù)期，集中反映了全社會對未來供求變動趨勢的判斷。

（3）影響未來供需格局及價格的因素有很多，在期貨交易中，一旦這些因素有所變動，期貨市場不僅會隨即做出反應(yīng)，且反應(yīng)強(qiáng)度遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場。顯然，這種即時反應(yīng)機(jī)制進(jìn)一步強(qiáng)化了未來價格指示器的作用。通常，將期貨價格的未來價格指示器作用稱為期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能。

（4）期貨價格是批量規(guī)模交易價格。比如，大連商品交易所的大豆期貨合約是每張合約10噸，美國芝加哥期貨交易所的大豆合約是每張合約5 000蒲式耳，超過136噸。這樣的規(guī)模，不僅零售市場無法望其項(xiàng)背，即使是批發(fā)市場也不一定能達(dá)到。批量大的規(guī)模交易，再加上集中交易帶來的權(quán)威性和影響力，使得期貨價格自然成為該品種的全社會基準(zhǔn)價格。

2008年5月，正是油菜收獲的季節(jié)。一場恐慌性的菜籽收購大戰(zhàn)烽煙四起。因?yàn)楫?dāng)時全國的油菜籽年壓榨產(chǎn)能超過4000萬噸，而當(dāng)年國產(chǎn)的菜籽僅有不到1200萬噸。如果搶不到菜籽，那油脂壓榨工廠一年就沒什么事干了，設(shè)備閑置，員工遣散，虧不起啊。所以企業(yè)紛紛搶菜籽，所謂“搶到就是賺到”。農(nóng)民高興啊，從來沒賣過這么高價的菜籽，每斤3.5元，折合壓榨出的菜油成本都到了每噸12000～13000元的水平。結(jié)果，菜籽搶完了，油榨出來了，沒料到全球金融危機(jī)來了。菜油價格一瀉千里，最低都跌破了6000元/噸。當(dāng)時有一個統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)220家菜籽油規(guī)模加工企業(yè)僅12家微利或保本，虧損企業(yè)高達(dá)208家，半數(shù)以上瀕臨破產(chǎn)。但就在此時，居然有一家名不見經(jīng)傳的小油脂企業(yè)卻賺了大錢，最后竟成為省級龍頭示范企業(yè)了。

不錯，這家企業(yè)當(dāng)時也搶購了不少的菜籽，加工出來的菜油也是虧得厲害。但該企業(yè)很快發(fā)現(xiàn)了一個奇特現(xiàn)象：一是當(dāng)時由于市場恐慌，導(dǎo)致期貨的下跌速度和幅度都遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，期貨價格比現(xiàn)貨價格竟然低了1000元/噸；二是越跌，油廠就越不愿意賣油，特別是國有企業(yè)的油廠抱定了不能虧本銷售的宗旨，而菜油的剛性需求基本沒有變化，結(jié)果導(dǎo)致現(xiàn)貨市場貨源還挺緊張。如果能把期貨市場的油賣到現(xiàn)貨市場上去，那每噸不就可以賺1000元嗎？于是這家企業(yè)積極在期貨市場上買入，并及時聯(lián)系現(xiàn)貨市場下游買家。

好事多磨。上游供貨環(huán)節(jié)解決了，下游銷售環(huán)節(jié)又發(fā)生了變化。因?yàn)橛蛢r下跌速度太快了，零售商買的菜油還沒運(yùn)到家，在路上就開始虧損了，嚇得他們不敢再訂貨。這位企業(yè)老板突然想起了國際貿(mào)易中流行的點(diǎn)價交易方式，于是立馬向零售商推廣。其內(nèi)容為：你們先支付一部分定金，貨價先不確定，我發(fā)貨時你們不用結(jié)賬，給你們一個月時間，在此段時間內(nèi)，你們可以選定任何一天鄭州商品交易所交易最活躍的菜油期貨價格通知我們，就以這個期貨價格為基價，再加300元/噸的加工費(fèi)（運(yùn)輸費(fèi)由買方自理）作為結(jié)賬價格。買方一聽，高興啊，如果貨在路上價格下跌，期貨價格也下跌，我們就可以按下跌后的價格確定價格，可以避免價格下跌的損失。

一時間，訂單沓來踵至，短短4個月，這家企業(yè)的菜油貿(mào)易量突破3萬噸，獲利1000多萬元，不但彌補(bǔ)了前期菜籽收購虧損，提高了市場份額，而且還幫助下游客戶規(guī)避了經(jīng)營風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了雙贏。說到這里，你會不會替該企業(yè)擔(dān)心，價格下跌后，零售商按低價點(diǎn)價，那賣油的企業(yè)是否就會虧得傾家蕩產(chǎn)呢？當(dāng)然不會！那是因?yàn)檫@位賣油郎在買方訂貨的那一刻，同步在期貨市場做了賣出套期保值。比如，期貨價格在7000元/噸，對方訂了300噸貨，那賣油郎隨即在期貨市場賣出300噸菜油。假定賣油郎發(fā)貨20天后，期貨價格跌到6000元/噸，零售商點(diǎn)價。賣油郎隨即以6000元/噸的價格平掉300噸期貨。零售商結(jié)賬價格為6300元/噸，賣油郎在期貨上平倉還得到1000元/噸的收益，合計(jì)起來，實(shí)際收入還是7300元/噸，其中300元是加工費(fèi)。腦瓜子靈的讀者可能立馬就會想到，那是因?yàn)槠谪泝r格跌了，賣油郎在期貨上賺了，如果期貨價格漲了不就虧錢了嗎？是的，期價上漲在期貨上虧錢了，但別忘了，點(diǎn)價的價格也高了??！反正無論期價漲跌，賣油郎的收入都穩(wěn)定在7300元/噸。

上面這個故事發(fā)生在10年前，當(dāng)時菜籽油期貨推出時間不久，恰巧碰到大跌行情，那位賣油郎的頭腦靈活，率先將國外流行的點(diǎn)價交易方式移植了過來，因此獲得了市場先機(jī)。

點(diǎn)價交易的核心公式是“現(xiàn)貨價=期貨價+升貼水”。在點(diǎn)價交易中，貿(mào)易雙方并非直接確定一個價格，而是以約定的某月份期貨價格為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上加減一個升貼水來確定。升貼水的高低，與點(diǎn)價所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)，這是雙方需要談判的重點(diǎn)。升貼水談定后，盡管不知道現(xiàn)貨價是多少，但一旦實(shí)施點(diǎn)價，現(xiàn)貨價就是可知的了。

在有色金屬、鐵礦石、鋼材，以及玉米、大豆、棕櫚油等大宗商品的國際貿(mào)易中點(diǎn)價交易非常流行，這是因?yàn)椋谶M(jìn)出口貿(mào)易中，運(yùn)輸、裝卸、等待過程的物流時間較長，而這段時間內(nèi)貨物的市場價格可能發(fā)生很大變動，買方對價格下跌的風(fēng)險極其敏感。

例如，中國的油脂壓榨企業(yè)從美國進(jìn)口大豆，每船大概5.5萬噸，要交每船500萬元的保證金。從大豆離開美國港口，要經(jīng)過40天左右才到達(dá)中國港口。在這40天之內(nèi)，如果大豆價格發(fā)生大幅下降，中國進(jìn)口商將難以承受。于是，美國糧商跟中國的進(jìn)口商就簽訂一個點(diǎn)價協(xié)議，給簽訂協(xié)議后的中國進(jìn)口商35天的點(diǎn)價期。在這段時間內(nèi)，進(jìn)口商可以按照CBOT的大豆期貨價格進(jìn)行點(diǎn)價，點(diǎn)價時馬上通知美國糧商即可。這樣就避免了海上運(yùn)輸期間大豆價格大幅下跌極易導(dǎo)致的違約問題。

在運(yùn)輸期間，如果價格下跌，中國進(jìn)口企業(yè)可以用下跌后的低價來結(jié)算，進(jìn)口成本自然降低。而美國糧商通常會在期貨上先做賣出套期保值來規(guī)避價格下跌風(fēng)險。假若40天船期內(nèi)價格沒有下跌，反而上升，美國糧商在期貨上有所虧損，但在中國進(jìn)口企業(yè)的結(jié)算上得到了補(bǔ)償，不影響預(yù)期利潤。表面上看，中國進(jìn)口企業(yè)將面臨進(jìn)口成本上升的風(fēng)險，但實(shí)際風(fēng)險沒有想象的大，因?yàn)楝F(xiàn)貨價格與期貨價格之間通常具有聯(lián)動效應(yīng)，如果現(xiàn)貨價比期貨價上漲幅度更大，不但不虧還能多賺些。

不妨將“現(xiàn)貨價=期貨價+升貼水”改成“現(xiàn)貨價-期貨價=升貼水”，而“現(xiàn)貨價-期貨價”在期貨行業(yè)中一般都被定義為“基差”，因此，所謂的“升貼水”實(shí)際上就是“基差”。在點(diǎn)價交易中，買賣交易的重點(diǎn)實(shí)際上就是“基差”，因此，也可稱為“基差交易”。

在國際大宗商品貿(mào)易中，由于點(diǎn)價交易被普遍應(yīng)用，基差（升貼水）的確定也被市場化了，許多經(jīng)紀(jì)商會提供基差（升貼水）報(bào)價，交易商可以在眾多的基差報(bào)價中選擇有利于自己的報(bào)價進(jìn)而成交。