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【新書(shū)連載之《走進(jìn)期貨》】行話術(shù)語(yǔ)知多少——期貨市場(chǎng)專用名詞（一）
01凡屬交易，一定是既有買方又有賣方，期貨交易也不例外。在期貨交易中，把買進(jìn)期貨合約者稱為多頭，賣出期貨合約者稱為空頭。多頭認(rèn)為期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，所以就買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為期貨合約的價(jià)格高了，以后會(huì)下跌，所以就賣出。
請(qǐng)注意，在股票市場(chǎng)上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒(méi)有股票是不能賣的。股票市場(chǎng)本質(zhì)上是現(xiàn)貨市場(chǎng)，必須堅(jiān)持“一手交錢，一手交貨”的原則。如果沒(méi)有股票就能隨意賣出，那收盤清算后勢(shì)必有些買進(jìn)股票的交易者拿不到股票，這豈不亂套？有人說(shuō)，現(xiàn)在股市交易中不是有融券交易嗎？融券交易不就是交易者沒(méi)有股票也在賣出嗎？是的，但必須明白的是：所謂的“融券”，是指自己沒(méi)有股票向有股票的交易者手中借來(lái)再賣出的。從交易撮合機(jī)制角度看，沒(méi)有股票仍舊是不能賣出的，也就是絕對(duì)禁止“裸賣空”。
期貨交易不一樣，沒(méi)有對(duì)應(yīng)貨物或不打算交貨的人完全可以“裸賣空”。可不可以“裸賣空”，是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的重大差別。
在期貨交易中，無(wú)論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開(kāi)倉(cāng)。交易者建倉(cāng)之后手中就持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。而平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉(cāng)方向進(jìn)行相反的對(duì)沖買賣。
因?yàn)殚_(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)有著不同的含義，所以，交易者在買賣期貨合約時(shí)必須指明是開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)。
比如，某投資者在3月15日開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)7月大豆10手（張），成交價(jià)為3400元/噸，這時(shí)，他就有了10手多頭持倉(cāng)。到3月17日，該投資者看見(jiàn)期貨價(jià)格上漲了，于是在3415元/噸的價(jià)格賣出平倉(cāng)6手7月大豆。成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有4手多單了。如果當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開(kāi)倉(cāng)6手7月大豆，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就不是原來(lái)的4手多單，而是10手多頭持倉(cāng)和6手空頭持倉(cāng)了。
顯然，與股票交易相比，期貨交易下單時(shí)的指令不再是“買”“賣”兩個(gè)選項(xiàng)，必須增加“開(kāi)倉(cāng)”和“平倉(cāng)”的選擇。當(dāng)然，選擇“平倉(cāng)”的前提是自己的期貨交易賬戶上必須持有對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)頭寸，否則是無(wú)法選擇“平倉(cāng)”的。
對(duì)期貨交易者來(lái)說(shuō)，自己的持倉(cāng)有多少可以看自己的賬戶，那是單個(gè)投資者自己的持倉(cāng)。如果將市場(chǎng)上全體投資者所擁有的該期貨合約的持倉(cāng)加總，那就是市場(chǎng)總持倉(cāng)量。有一個(gè)與“持倉(cāng)”等價(jià)的詞語(yǔ)，叫“未平倉(cāng)”，那么，總持倉(cāng)意味著市場(chǎng)總的未平倉(cāng)量。
在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉(cāng)”一欄。投資者在交易時(shí)不斷開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)，因此總持倉(cāng)也在不斷變化?？偝謧}(cāng)變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)該合約興趣的大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果總持倉(cāng)一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開(kāi)倉(cāng)，投資者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金涌入該合約的交易中；相反，當(dāng)總持倉(cāng)一路減少，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，交易者對(duì)該合約的興趣在退潮。還有一種情況是，當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)卻變化不大，這表明以“換手交易”為主。比如，甲投資者開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)10手，而乙投資者原來(lái)有10手多頭持倉(cāng)，現(xiàn)在賣出平倉(cāng)，甲乙雙方的指令恰好匹配成交，這時(shí)成交量增加了，但總持倉(cāng)量卻沒(méi)有變化。
不難想到，在期貨合約剛掛牌時(shí)，由于還沒(méi)有成交，其總持倉(cāng)為零，隨著參與者的逐漸增加，總持倉(cāng)一路增長(zhǎng)，之后，在臨近最后交易日時(shí)，為了避免交割，投資者以平倉(cāng)為主，總持倉(cāng)持續(xù)減少，最后交易日后摘牌，總持倉(cāng)復(fù)歸于零。
奇哉！無(wú)中生有的總持倉(cāng)！煙消云散的總持倉(cāng)！